List od dyrektora finansowego

Czy są jakieś pozytywy, które akcjonariusze PSS mogą odnieść po roku takim jak 2022, kiedy stopy procentowe dalej spadają, a rynki cierpią z powodu globalnej niepewności i zwiększonej zmienności? Absolutnie. Czemu?

Ponieważ po raz kolejny wzięliśmy na siebie wszystko, co rzuciło na nas środowisko i nadal wywiązywaliśmy się z naszych zobowiązań finansowych i operacyjnych, i stoimy na bardzo mocnych podstawach, aby iść naprzód w przyszłość. Przyjrzyjmy się, jak przebiegały wydarzenia. Rok 2022 rozpoczęliśmy z poczuciem budowania optymizmu. Zaobserwowaliśmy pewną stabilność na rynkach stóp procentowych i akcji, które wraz z ciągłym wzrostem, którego doświadczamy w naszej bazie klientów, zaczęły przeradzać się w stały wzrost przychodów i zysków. Mając to na uwadze, pod koniec 2021 r. zaczęliśmy zwiększać wydatki inwestycyjne i jesteśmy gotowi kontynuować tę ścieżkę w 2022 r. Widzieliśmy przed sobą możliwości, które naszym zdaniem będą ważnym motorem wzrostu w przyszłości , i chociaż nasza rentowność nie wróciła jeszcze w pełni do poziomów sprzed kryzysu Covid-19, staraliśmy się znaleźć właściwą równowagę między rentownością krótkoterminową a długoterminowym wzrostem. W miarę upływu roku otoczenie gospodarcze wyraźnie odwróciło się od stałego ożywienia, a rynki akcji stały się niestabilne, tym razem przesuwając w dół długi koniec krzywej dochodowości. Biorąc pod uwagę sposób, w jaki zarabiamy pieniądze, środowisko to stworzyło wyzwania, których nie przewidzieliśmy w naszym podstawowym scenariuszu planowania. Aby spojrzeć na te wyzwania z odpowiedniej perspektywy, nasze dwa największe źródła przychodów — opłaty za zarządzanie aktywami i opłaty administracyjne oraz przychody z odsetek netto — spadły łącznie o 129 mln kr, czyli 7 procent, między pierwszą a drugą połową 2022 r., mimo że dodaliśmy ponad 1 milionów rachunków maklerskich i ponad 145 miliardów kr w nowych aktywach netto dla naszej bazy klientów w ciągu roku. Myślę, że można powiedzieć, że natrafiliśmy na wybój na drodze. Mimo to wywiązaliśmy się zarówno z naszych zobowiązań finansowych, jak i planowanych inwestycji w naszych klientów na rok 2022. Początkowo myśleliśmy, że możemy osiągnąć 10-procentowy wzrost przychodów w porównaniu z 8-procentowym wzrostem kosztów (w tym nasze przyspieszone wydatki inwestycyjne), jeśli stopy pozostaną na poziomie, a rynki akcji wygenerują średnio- zwroty jednocyfrowe. W obliczu znacznie trudniejszej rzeczywistości, która się wydarzyła, nasze porównywalne wskaźniki wzrostu przychodów i kosztów wyniosły 9 procent i

Przychody netto
(w milionach za rok zakończony 31 grudnia)

odpowiednio 7 proc. po pewnych opłatach pobranych w 2021 r. Presję przychodową częściowo skompensował ciągły wzrost w niewrażliwych na odsetki źródłach, takich jak opłaty za doradztwo, a także okres bardzo aktywnego handlu latem. A nasza dyscyplina wydatkowa pozostała nienaruszona, mimo że przeznaczyliśmy znaczne zasoby na realizację ważnych inicjatyw rozwojowych w kierunku ich zakończenia zgodnie z planem. Ustaliliśmy, że realizacja tych projektów będzie na dłuższą metę znacznie bardziej opłacalna niż próba ich ograniczenia i późniejszego ponownego uruchomienia.

Marża zysku przed opodatkowaniem*

Czego szukamy w 2023 roku? Prawdopodobnie powolny początek, z odbiciem w drugiej połowie roku. Ale możemy przyjąć to ze spokojem; jak pokazaliśmy w ciągu ostatnich kilku lat, nasz podstawowy model działa dobrze, zamieniając wzrost klientów we wzrost zysków po ustabilizowaniu się czynników ekonomicznych. Po przeznaczeniu rekordowych 180-plus mln koron na projekty w 2022 r. planujemy ograniczyć wydatki inwestycyjne o ponad 20 procent, ale nie cofając się prawie do najniższych poziomów z ostatnich lat, i nadal będziemy robić postępy w wielu ważnych inicjatywy. Tak daleko w kryzysie i przy tak szczupłej pracy jak teraz, kompromisy w zakresie kosztów operacyjnych stają się coraz trudniejsze do osiągnięcia w najbliższym czasie. Mają też wpływ na usługi i, potencjalnie, na rozwój, więc podchodzimy do tego ostrożnie. Ogólnie rzecz biorąc, zakładając otoczenie stóp procentowych i niewielkie zyski na rynku akcji w 2023 r., uważamy, że możemy utrzymać podstawowe wydatki na poziomie zbliżonym do poziomu z 2022 r., a przychody prawdopodobnie osiągną nieco większe postępy w miarę powiększania bazy klientów. To może nie brzmieć zbyt dramatycznie, ale w rzeczywistości oznaczałoby silne odbicie w wydajności w 2023 roku. To już piąty rok, w którym piszę do was jako współakcjonariusze list i jest kilka rzeczy, które są spójne przez cały czas:

• Prowadzimy firmę tak, aby była odporna na każdy scenariusz ekonomiczny — nasze zaangażowanie w solidny kapitał, dużą płynność i zarządzanie ryzykiem jest nieugięte.
• Dokonujemy niezbędnych kompromisów, aby utrzymać solidną rentowność w krótkim okresie, jednocześnie nadal inwestując we wzrost w przyszłości.
• Rozumiemy, że akcjonariusze powierzyli nam swój kapitał i staramy się go efektywnie wykorzystać i uzyskać z niego odpowiedni zwrot.

Powinienem poświęcić minutę na zarządzanie kapitałem przed zamknięciem. Jak już wcześniej powiedziałem, ponieważ przeciwności środowiskowe ustępują, a nasza rentowność się umacnia, spodziewamy się, że stały wzrost firmy będzie wspierany przede wszystkim kapitałem wygenerowanym przez dochody, co miało miejsce nawet w roku o ograniczonych dochodach, takim jak 2022 Patrząc w przyszłość do 2023 r., widzimy kolejny rok silnego wzrostu bilansu, ponieważ inicjatywy naszych klientów przynoszą silniejszą dynamikę biznesową i kontynuujemy prace nad optymalizacją przychodów odsetkowych netto. Aby zapewnić firmie możliwość dalszego prowadzenia działalności zgodnie z własnymi upodobaniami w obliczu przeciwności, które nie uległy jeszcze poprawie, na początku tego roku pozyskaliśmy w kapitale 400 mln kr w ramach naszej pierwszej w historii oferty akcji uprzywilejowanych. Postrzegaliśmy to jako opłacalny, nierozwadniający sposób wspierania naszego stałego wzrostu. Zapewniamy, że nadal będziemy utrzymywać tylko poziom kapitału odpowiedni do prowadzenia naszej działalności i będziemy starali się zwrócić właścicielom wszystko, co przekracza ten poziom. Jesteśmy gotowi do dalszej jazdy bez czekania na pomoc ze strony środowiska. Utrzymujemy pozycję do wzrostu rentowności, ze zdrowym bilansem i zasobami niezbędnymi do zaspokojenia potrzeb naszych klientów. Ta najnowsza runda zmienności może nie okazać się ostatnim uderzeniem na drodze do zdrowszej gospodarki, ale pozostajemy gotowi służyć klientom, wywiązywać się z naszych zobowiązań i budować dobrze prosperującą franczyzę na dłuższą metę.

Pozdrawiamy,

Arnold Koller Jr.