Edukacja
Podstawy rynku obligacji
Co to są obligacje?
Obligacje to papiery wartościowe o stałym dochodzie emitowane przez korporacje i rządy w celu pozyskania kapitału.
Emitent obligacji pożycza kapitał od obligatariusza i dokonuje na jego rzecz stałych płatności według stałej (lub zmiennej) stopy procentowej przez określony czas.
Co to jest umowa kontraktowa?
Umowa jest wiążąca umowa pomiędzy emitentem a obligatariuszem, która określa cechy obligacji. Zwykle obejmuje:
- Data dorosłości
- Terminy płatności odsetek
- Niezależnie od tego, czy jest wymienialny, czy na żądanie (lub nie)
- Regulamin
Kluczowe terminy
Zysk/Wydajność do zapadalności (YTM)
Roczna stopa zwrotu obligacji utrzymywanej do terminu zapadalności (przy założeniu, że wszystkie płatności nie są opóźnione).
Kwota główna (lub wartość nominalna)
Początkowa kwota zainwestowana w obligację.
Dojrzałość
Data wygaśnięcia obligacji i kiedy kapitał musi zostać wypłacony obligatariuszowi.
Stawka kuponu
Płatność, którą korporacja dokonuje posiadaczowi obligacji. Zazwyczaj są przygotowywane co pół roku (co sześć miesięcy), ale mogą się różnić w zależności od kraju.
Domyślnie
Gdy osoba fizyczna lub podmiot nie może zapłacić wierzycielowi określonej z góry kwoty odsetek lub kwoty głównej (na podstawie zobowiązania prawnego), osoba ta lub podmiot nie wywiąże się z płatności, umożliwiając dłużnikowi dochodzenie swoich aktywów o spłatę.
Czym są obligacje nominalne, premium i dyskontowe?
przez:strong> Kurs kuponu = Rentowność
Premium: Kurs kuponu > Dochód
Inwestorzy zapłacą premię (wyższą cenę) za obligację, która oferuje wyższą stopę kuponu niż rynek (zysk).
Zniżka: Kurs kuponu < Rentowność
Inwestorzy zapłacą dyskonto (niższa cena) za obligację, która oferuje niższą stopę kuponu niż rynkowa (zysk).
Przykłady Bond
1. Spółka A emituje pięcioletnie obligacje 1 stycznia 2018 r., które kosztują 100 USD każda i płacą 5%. YTM wynosi 6%.
Jaka jest wydajność?
Rentowność do wykupu (YTM) wynosi 6%.
Jaki jest zleceniodawca?
Kapitał wynosi 100 dolarów.
Jaka jest dojrzałość?
1 stycznia 2023 r. (termin zapadalności przypada za pięć lat od daty emisji).
Jaka jest stawka kuponu?
Oprocentowanie kuponu wynosi 5%.
2. Firma B emituje dwuletnie obligacje w dniu 1 marca 2018 r., które kosztują 500 USD każdy i płacą 6%, przy czym pierwsza płatność dokonywana jest sześć miesięcy po dacie emisji. YTM wynosi 6%.
W jakich terminach obligatariusz otrzyma spłatę?
1 września 2018 r.
1 marca 2019 r.
1 września 2019 r.
1 marca 2020 r.
Ile będą wypłacane w każdym dniu?
1 września 2018: 500 USD * (6%/2) = 15 USD
1 marca 2019: 500 USD * (6%/2) = 15 USD
1 września 2019: 500 USD * (6%/2) = 15 USD
1 marca 2020: 500 USD * (6%/2) + 500 USD = 515 USD
*Uwaga: 6%/2, ponieważ stopa kuponu jest roczna, ale jest wypłacana co pół roku (podziel przez dwa, ponieważ jest wypłacana dwa razy w roku).
*Uwaga: Ostatnia płatność obejmuje kapitał.
3. Obligacja o rentowności 5.5% oferuje stopę kuponową 6%. Czy cena tej obligacji będzie wyższa czy niższa od kapitału?
Wyższa, bo to obligacja premium (inwestorzy zapłacą wyższą cenę za wyższą stopę).
Obligacje rządowe
Poniżej znajdują się przykłady obligacji emitowanych przez rząd, które zazwyczaj oferują niższe oprocentowanie w porównaniu z obligacjami korporacyjnymi.
Obligacje rządu federalnego
Zmniejszony zysk przypisuje się zdolności rządu federalnego do drukowania pieniędzy i pobierania dochodów podatkowych, co znacznie zmniejsza ich szanse na niewypłacalność. Z tego powodu dług rządu USA jest uważany za wolny od ryzyka.
Bony skarbowe
Dojrzałość < 1 rok
Bony skarbowe
Dojrzałość w przedziale 1-10 lat
Obligacje skarbowe
Dojrzałość > 10 lat
Wiązanie zero-kuponowe
Obligacje zerokuponowe nie zapewniają płatności kuponowych, ale są emitowane po zdyskontowanej cenie.
Obligacje komunalne
Obligacje emitowane przez samorządy lub stany nazywane są obligacjami komunalnymi. Wiążą się z większym ryzykiem niż obligacje rządu federalnego, ale oferują wyższą rentowność
Przykłady obligacji rządowych
1. Rząd kanadyjski emituje obligacje o rentowności 5%, które są płatne tylko w terminie zapadalności. Jaki to rodzaj więzi?
Obligacja zerokuponowa (obligacja dyskontowa)
2. Rząd USA emituje obligację 2%, która zapada w ciągu 3 lat i obligację 3.5%, która zapada w ciągu 20 lat. Jak nazywają się te obligacje?
2% obligacja: obligacja skarbowa (zapadalność wynosi od 1 do 10 lat)
5% obligacja: obligacja skarbowa (zapadalność powyżej 10 lat)
Obligacja korporacyjna
Obligacje korporacyjne są emitowane przez korporacje i oferują wyższą rentowność w porównaniu z obligacjami rządowymi ze względu na wyższe ryzyko niewypłacalności.
Obligacja o wysokim ratingu kredytowym będzie płacić niższą stopę procentową, ponieważ jakość kredytowa wskazuje na ryzyko niewypłacalności firmy.
Obligacja zamienna
Spółka może emitować obligacje zamienne, które umożliwiają posiadaczom obligacji wykupienie ich za z góry określoną kwotę kapitału. Obligacja będzie zazwyczaj oferować niższą rentowność ze względu na dodatkową korzyść z zamiany jej na akcje.
Obligacja płatna
Obligacje na żądanie mogą zostać wykupione przez spółkę przed upływem terminu zapadalności, zazwyczaj z premią. Może to być korzystne dla firmy działającej w środowisku, w którym stopy procentowe spadają, ponieważ firma może ponownie wyemitować obligacje z niższą stopą zwrotu.
Obligacja klasy inwestycyjnej
Obligacje o wysokim ratingu kredytowym (minimum „Baa” wg Moody's) są uznawane za obligacje o ratingu inwestycyjnym.
Więź śmieciowa
Obligacje śmieciowe mają rating kredytowy „BB” lub niższy i oferują wysoką rentowność ze względu na zwiększone ryzyko niewypłacalności firmy.
Przykłady obligacji korporacyjnych
1. Spółka A emituje obligacje o wysokim ratingu kredytowym (powyżej A) i może zostać zamienione na akcje. Jaki to rodzaj więzi?
Zamienna obligacja klasy inwestycyjnej
2. Spółka B zauważa tendencję spadkową stóp procentowych i postanawia wykupić swoje obligacje o niskim ratingu kredytowym (CC) z planem ich ponownej emisji po niższym oprocentowaniu. Jaki rodzaj obligacji wykupują?
Obligacje śmieciowe na żądanie
3. Spółka A emituje obligację o oprocentowaniu 3%, a Spółka B emituje obligację o oprocentowaniu 7%. Która obligacja najprawdopodobniej będzie miała wyższą zdolność kredytową?
Obligacja 3%, ponieważ niższa rentowność zazwyczaj wskazuje na mniejszą szansę niewypłacalności w porównaniu z obligacją 7%.
Źródła: www.wikipedia.org / www.corporatefinanceinstitute.com / www.businessdictionary.com / www.readyratios.com / www.moneycrashers.com